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涨价逻辑与价格弹性
涨价逻辑：BE订单可见性强，SST期权ASP延后兑现：公司在BE有70-80%份额，产品为 新能源自发电做能量管理，定制化属性强，ASP稳定。乐观测算50GW AIDC×1/3 用自发电×0.15-0.2元/w=30-40亿收入空间，按25%净利率折算。SST期权：公司 环节占SST价值量8%，目前0.3-0.4元/w，长期若SST量产可达3元/w×8%=0.24 元/w，ASP提升约5倍；但技术路线未定型，量产节奏后置，壁垒随时间扩散，短 期定价弱。
弹性假设：以PDF中性情景27E归母2.5亿为基准（收入42亿×净利率~6.0%）；在基准净利率上微调+1.5/+2.5/+3.5pct得到偏乐观盈利情境。
| 核心板块量价升级 | 弹性段净利 | 公司总净利 | 对应市值 |
|---|
| 基准 27E 2.5亿×30x | — | 2.5 | 75亿 |
| +净利率+1.5pct | 0.6 | 3.1 | 94亿 |
| +净利率+2.5pct | 1.1 | 3.6 | 106亿 |
| +净利率+3.5pct | 1.5 | 4.0 | 119亿 |
▪ 环节扩产 · 供需反转研判
扩产节奏变压器12-18个月建线；SST样机阶段，量产最早27-28年（偏乐观）。
扩产时点变压器26H1新产能集中释放；SST商业量产仍需1-3年。
供需反转不紧缺——SST技术路线未定型，量产节奏后置。