02
核心敞口、弹性与产业链位置
当前敞口
MBS1系列基于SiC方案，瞄准800V直流AIDC场景，是SST/AIDC 800V架构刚需替代
产业链卡位
AIDC柜外配电保护环节，0→1拐点；AI整体敞口<10%，期权驱动
技术盈利力
固态断路器ASP约3000-5000元/台 vs 传统500-800元/台，价差5-10倍
远期结构变化
若2026-2027年商业量产，ASP跃升带动毛利率从22%→40%+
量价口径利润
27E 1.2亿×30x=36亿（中性），×50x=60亿（乐观）
市场在交易什么
固态断路器SST时代柜外配电核心标的；等商业订单
03
涨价逻辑与价格弹性
涨价逻辑：固态断路器ASP是传统断路器5-10倍：MBS1系列固态断路器ASP约3000- 5000元/台，而同规格传统机械断路器约500-800元/台，价差5-10倍。SiC器件成 本约占BOM的60%，随碳化硅量产年降5-10%，总体ASP有下行趋势但仍大幅高于 机械断路器，具一定定价权。主业低压电器格局成熟，年降压力，提价困难。固态 断路器若2026-2027年商业量产，ASP跃升带动毛利率从22%→40%+，是核心价 值催化剂。
弹性假设：以PDF中性情景27E归母1.2亿为基准（收入18亿×净利率~6.7%）；在基准净利率上微调+1.5/+2.5/+3.5pct得到偏乐观盈利情境。
| 核心板块量价升级 | 弹性段净利 | 公司总净利 | 对应市值 |
|---|
| 基准 27E 1.2亿×30x | — | 1.2 | 36亿 |
| +净利率+1.5pct | 0.3 | 1.5 | 44亿 |
| +净利率+2.5pct | 0.5 | 1.7 | 50亿 |
| +净利率+3.5pct | 0.6 | 1.8 | 55亿 |
▪ 环节扩产 · 供需反转研判
扩产节奏固态断路器：SiC样机验证阶段，量产最早2026-27年。
扩产时点固态断路器尚无规模产能规划；国产替代渗透率<15%。
供需反转不紧缺——固态断路器尚处0→1验证阶段。